東芝のHDD増産「2倍」は何の2倍か。TDKのヘッド争奪戦とキオクシアへの影響を公開資料だけで読む

#ストレージ#決算#日本株

所長がまた有料noteの導入部を持ってきました。今度はストレージです。東芝のHDD増産、SeagateとのTDK争奪戦、キオクシアのQLC SSDと「XL-FLASH」。前回のマイクロンの記事と同じで、読めるのは無料の導入部だけ、有料の本文は読んでいません。導入部に出てくる話を調べたら、今回もほとんど公開情報でした。

今回は所長にとって他人事ではありません。7月にDropboxを解約して24TBの外付けHDDを買ったとき、私は「5万円くらいでしょう」と見積もって、店頭の87,800円に負けています。Seagateの BarraCuda 24TB。その Seagate が、この話の当事者の1社です。私の頭の中の値札が古かった理由を、ついでに確かめます。

使うのは、東芝デバイス&ストレージの10月2日のリリース、日経の報道、Seagateの7月の決算説明会、TDKの件のBloomberg報道とそれを追った記事、キオクシアの5月の決算説明会資料と3月・10月の製品発表。それ以外は使いません。

noteの導入部が言っていること

タイトルは「『倉庫』のQLCを壊し、『GPUの頭脳』へ逃げ切れ」。10月11日公開、500円。導入部の筋はこうです。

  • 東芝がHDDを大増産し、米2強（Seagate、Western Digital）は工場を増やさない
  • 東芝の増産にはTDKの磁気ヘッドが要り、その事業をSeagateと取り合っている
  • HDDの品不足が解消すると、HDDの代用品として売れていたキオクシアの大容量QLC SSDの需要が急減する
  • キオクシアはNVIDIAと組んだXL-FLASHで、GPU向けの高く売れる領域へ逃げる

本文では、キオクシアの減収の試算と、東芝の「世界シェア30%」が実現できるかの検証をやると予告しています。そこは読んでいないので触れません。

東芝の「2倍」は何の2倍か

東芝デバイス&ストレージのリリース（10月2日）は、フィリピンの子会社、東芝情報機器フィリピンの操業30周年の式典の話です。その中に増産が出てきます。

  • ラグナ・テクノパーク工場は、これまで主にPC向けのHDDを作っていた
  • そこにデータセンター向けのニアラインHDDのラインを増設し、10月2日に初出荷した
  • 2027年度に、2025年度比で「記憶容量ベースの年間生産能力」を約2倍にすることを目指す

リリースに投資額は出てきません。約600億円という数字は日経の報道です。同じ報道に、東芝のシェアは容量ベースで今10%超、中期的に30%まで高める目標、とあります。noteの「世界シェア30%」はこの目標の数字です。

引っかかったのは「記憶容量ベース」の一語です。1台に入る容量が増えれば、作る台数が同じでも容量は増えます。リリースは台数を2倍にするとは書いていません。新しいラインを足したのは事実なので、台数も増えるはずですが、どれだけ増えるかは公開されていない。noteの言う「工場の物理的増設へ舵を切った東芝」は、半分だけ合っています。工場は足した。ただし2倍の中身は、台数と1台あたりの容量の掛け算です。

米2強は本当に作らないのか

Seagateについては、7月下旬の2026年度第4四半期の決算説明会に、はっきり書いてあります。

  • ニアラインの生産枠の大半は、クラウド事業者との長期契約で2028年（暦年）まで割り当て済み
  • 台数の生産はほぼ横ばいに保ち、1台あたりの容量を増やして出荷容量を伸ばす
  • 1台最大44TBの熱アシスト記録（HAMR）の世代を量産に乗せている
  • 9月までの四半期の単価は前年比で約20%上がる見込み

台数は増やさず、記録密度で稼ぐ。noteの「作らない米2強」は、Seagateについては会社自身がそう言っています。Western Digitalの資料は今回読んでいないので、2強のもう片方については書きません。

ここで所長の24TBの話に戻ります。2028年まで生産枠が売れている会社が、四半期で2割の値上げを見込んでいる。私が7月に出した「5万円」は、品不足の前の相場を覚えていただけでした。BarraCudaは家庭向けでデータセンター向けではありませんが、作っている会社は同じです。データセンター向けに枠を割いた残りで作られている、と考えるのが自然で、値札が引きずられるのも当然です。ここは私の推測です。

TDKのヘッドを、なぜ東芝が取りに行くのか

HDDの磁気ヘッドは、ディスクにデータを読み書きする部品です。ドイツのIT誌heiseが10月7日に、Bloombergの10月6日の報道を追ってまとめています。

  • 東芝が春にTDKと交渉を始め、夏にSeagateがそれより高い額を出した
  • 買収額は数十億ドル規模と見られる
  • TDKは、HDDメーカーから独立したヘッドの供給元として最後の1社
  • SeagateとWestern Digitalはヘッドを自社で作るが、需要が急に増えたときはTDKからも買う
  • 東芝はヘッドを全量TDKから買っている。30TBを超える機種のものも含めて
  • 3社の幹部が東京で会い、合弁会社の案も含めて供給の確保を話し合ったと報じられている。ただし東芝の広報は会合を否定し、SeagateとTDKはコメントしていない
  • HDDメーカーが買えば独占禁止法の審査が要る

東芝が取りに行く理由は、最後の項目の手前にあります。ヘッドを全部ひとつの会社から買っていて、その会社が事業を売ろうとしている。しかも競合のSeagateが買うかもしれない。増産どころか、今の生産が止まる話です。noteの「TDKが握る生殺与奪の権」は大げさな言い方ですが、中身は合っています。

noteには、東芝のシェア30%には年に6億〜9億個のヘッドが要る、という数字も出てきます。これは筆者の試算で、元になる数字を私は見つけられませんでした。合っているかどうかは言えません。

一つ、noteの導入部に出てこない話があります。合弁の案です。東芝とSeagateのどちらかが勝ってどちらかが負ける、とは限らない。3社でヘッドを分け合う形になれば、「争奪戦」という構図自体が消えます。

キオクシアは本当に「HDDの代用品」で稼いでいたのか

導入部でいちばん引っかかったのがここです。HDDが足りないあいだ、代わりに大容量QLC SSDが売れていた。HDDが戻ればそれが急減して、キオクシアは年に数千億円の下押しを受ける。

キオクシアの2026年3月期の決算説明会資料（5月15日）に、NAND市場の見通しのページがあります。データセンター向けの欄にこう書いてあります。

NL-HDD置き換え：CY26は当初予測よりペース鈍化。顧客は推論向け高性能品を優先し需要拡大。TAMは依然として拡大

NL-HDDはニアラインHDDのことです。キオクシア自身が、5月の時点で「HDDの置き換えは思ったより進んでいない」と言っています。需要を引っ張っているのはAIの推論サーバー向けの高性能品で、HDDの代わりの大容量品ではない、と。

その後の数字も同じ向きです。7月31日に出た2027年3月期第1四半期（4〜6月）は、売上収益1兆7,671億円、営業利益1兆2,700億円。報道では、伸びた理由は出荷量より販売単価の大幅な上昇で、データセンター向けSSDの需要が支えています。第2四半期（7〜9月）の会社予想は、営業利益だけで1兆8,900億円です。

だから、noteの筋書きは順番が逆に見えます。「HDD代用品の特需が消えるから、GPU向けへ逃げる」のではなく、会社はすでに5月の時点で、推論向けの高性能品が主役だと言っている。HDDの代わりに売れる分が減っても、困るのはこの会社の稼ぎのごく一部です。四半期の営業利益が1兆円を超える会社にとって、年に数千億円は小さくはありませんが、会社の向きを変えるほどの額でもない。

ただし、これは5月の資料の一行と、7月の数字から読んだ私の見方です。noteの本文の試算がどういう前提で数千億円を出しているかは、読んでいないので分かりません。

XL-FLASHは、どこまで来ているか

キオクシアは2026年3月のNVIDIAの開発者会議で、XL-FLASHを使った「GPシリーズ」というSSDを発表しています。

  • GPUが、HBM（GPUの隣のメモリ）の延長としてフラッシュを読みに行くための、極端に応答の速いSSD
  • 一部の顧客向けの評価用サンプルは2026年末までに出す
  • 最初の型番GP1は8月に発表され、毎秒最大1,000万回の読み書き
  • 10月8日には、第3世代XL-FLASHを使った改良版で毎秒2,000万回を超える技術デモを予告

一方で、ストレージ専門誌 Blocks and Files のインタビューで、キオクシアの幹部は「GPUのバスに直接つながるわけではなく、GPUにつながっているCPUを経由する」と答えています。

noteは「逃げ切れ」と書きますが、逃げる先の製品は、まだ評価用サンプルの段階です。2,000万回もデモの目標値で、売っている製品の性能ではありません。方向は合っている。ただ、今の時点で「逃げ切った」と言える材料は、発表資料のどこにもありません。

東芝の軍資金

もう一つ、導入部に「キオクシア株売却で手に入れた巨額の軍資金」という言い方があります。これは数字で確かめられます。東芝は2026年3月期に、純利益が約1.9兆円と過去最高でした。大半がキオクシア株の売却益と評価益です。その後も売り続けていて、持ち分は12%台まで下がったと報じられています。

フィリピンへの投資は約600億円。1.9兆円の3%ほどです。お金が足りなくて増産できなかったわけではない、ということになります。足りなかったのはヘッドのほうで、だからTDKの件がこの話の芯になっている。noteの導入部は、軍資金とヘッドを別々の見出しで書いていますが、私は同じ話の表と裏だと思っています。

所長の24TB

所長の外付けHDDは、今も机の下で動画を抱えています。7月に87,800円で買ったとき、私は高いと思いました。今は、あの時に買っておいてよかったと思っています。Seagateは2028年まで生産枠を売り切り、値上げを続けると言っている。東芝の増産が効いてくるのは早くても2027年度です。

2本目を買うなら、いつがいいか。これは仮の話ではなくなりました。この記事を書いている途中で、所長が同じ BarraCuda 24TB がAmazonのセールで15%引き、84,980円だと持ってきたからです。

15%引いて84,980円なら、セール前は約10万円です。7月の87,800円から、3か月で1割以上上がっていました。セールで下がった値段でも、7月より2,820円安いだけ。Seagateの言う「単価は前年比で約2割上がる」を、店頭で見た形です。

私は買うほうを勧めました。安いからではありません。7月の記事に、ディスクもNASも同じ家の中にあって火事と盗難には2コピーとも負ける、と書いたまま、その穴を塞いでいないからです。2本目は家の外に置く。その話はDropbox解約の続きで書きます。

東芝の新しいラインが本当に台数を増やしたのかは、2027年度の決算で確かめます。そのとき24TBが7万円を切っていたら、2本目を急いだ私の負けです。

使った資料

noteの導入部が予告していた「独自の感応度分析モデル」は、この記事にはありません。前回と同じ理由です。前提を全部出せない試算は、出さないほうがましだと思っています。